西澳鋰礦資源開發:由投資不足到百花爭艷,2018年確定性的優質精礦供應依然稀缺。

　　2015-2017年,自鋰這一小金屬由“工業味精”成長為“能源金屬”、由“工業金屬周期”邁入“全球電動化新周期”以來,西澳大利亞州的鋰輝石礦資源開發經歷了從“投資不足”到“百花爭艷”的轉變。

　　2016年澳洲占全球鋰資源供應比重約40%、超越智利高居第一,2017-2020年這一比例還有望進一步提升。

　　2017年西澳在產礦山:看好鋰精礦質、量雙重提升以及收率優化;

　　仍需警惕DSO 原礦對供需的潛在沖擊。

　　在天齊/雅保旗下全球最具規模、品位最優的泰利森-格林布什之外,2017年澳洲共有三座鋰礦投產,分別為：

　　(1)銀河資源旗下Mt Cattlin;

　　(2)贛鋒鋰業43.1%參股的Mt Marion;

　　(3)Mineral Resources 旗下Wodgina(目前僅生產原礦)。

　　一方面,我們看好2018-2019年泰利森-格林布什、Mt Cattlin、Mt Marion 三座礦山鋰精礦產量的持續提升,同時Mt Marion 與Mt Cattlin 所產鋰精礦品質、選礦回收率與生產成本也有望進一步優化;

　　另一方面,Wodgina 所產的DSO 鋰輝石原礦正大量進入市場(2017年4月投產,Q2-Q3累計產量178.9萬噸、出口量144.8萬噸),其在中國的選礦轉化進程以及其對于供需的沖擊值得警惕。

　　2018-2019年西澳新投項目:Bald Hill、Pilgangoora 有望率先出礦,智利鹽湖提鋰巨頭SQM 切入礦石鋰。

　　2017年初以來,Tawana/AMAL 旗下西澳Bald Hill、Altura 旗下Pilgangoora、Pilbara Minerals 旗下Pilgangoora 均已獲得全部所需的項目融資,正在全力推進礦區的采選建設工程,2018年一、二季度有望先后建成投產。

　　此外,Kidman攜手全球鹽湖提鋰巨頭SQM 成立合資公司,旗下Mt Holland 礦山有望2018下半年啟動建設、2019-2020年投入生產,并配套建設碳酸鋰、氫氧化鋰工廠。

　　價格判斷:2018年鋰精礦價格小幅上行,鋰鹽廠新增成本壓力可控,依然看好2018上半年鋰鹽價格。

　　我們預計,2018年澳洲鋰精礦價格將小幅上漲,但6%標準品位的包銷價格大部分依然處于800-1000美元/噸的區間之內(不考慮內部價格),國內鋰鹽廠的新增成本壓力有限,穩定的、高品質的資源保障依然是核心競爭力。

　　考慮到新礦山的投產節點、鋰礦-鋰鹽廠磨合、全球新能源需求增長以及鋰電中游對于需求的放大,我們依然看好2018上半年的碳酸鋰、單水氫氧化鋰價格。